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公募一哥:茅台是全球最好的公司!30倍之内不用考虑是否被高估

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公募一哥:茅台是全球最好的公司!30倍之内不用考虑是否被高估
浏览:186 发布日期:2021-03-12

张坤是新晋“公募一哥”,在管规模突破1255亿元,成为公募基金23年历史上首位“千亿咖”。作为易方达的“酒神”,张坤喜欢重仓白酒股,其当红基金——易方达蓝筹精选和易方达中小盘混合前十大持仓股中都包括茅台、洋河股份、五粮液和泸州老窖。根据2020年Q4基金季报,持有茅台、五粮液的基金分别达1655只和1322只。那么,明星基金经理张坤到底是如何看待茅台的?

1、白酒股价格是不是贵,跟涨多少没关系

2019年8月,易方达基金经理张坤在接受专访时表示,在食品饮料这个行业,茅台就是全球最好的公司,没有之一。对于像茅台这种盈利几乎全是自由现金流的公司,比如说30倍之内,都是非常简单的决策,根本不用考虑它是不是被高估了。30倍之后你可能需要考虑一下,它的股价对于成长性是不是有过高的预期。

做投资,一定要买那种很赚钱、但让人无奈无法去分一杯羹的公司。比如,所有人都知道茅台,成本50块一瓶的酒出厂价969块。赚钱吗?赚。羡慕吗?羡慕。你去复制一下试试?你都无处着手。

2013年的时候。我买了茅台之后跌了30%,又再加,当时就是很大的对抗。茅台在2013年遇到的问题是需求侧的断崖,但在供给侧并没有人替代它。它还是中国白酒的第一品牌,这件事是没有变的,很多人没想过这一点。大家想的是,三公需求占一半,这种需求没有了。如果只看一年,这是对的,是核心矛盾。但如果看十年,这就不是核心矛盾,东西好不好才是核心矛盾。

其实(白酒股)价格是不是贵,跟涨多少没关系,它不取决于PE(市盈率)、PB(市净率)或者PS(市销率)。而是取决于一点:如果你有足够多的钱,你愿不愿意私有化它,你能不能算得过这笔账。现在(2019年)的茅台市值12000亿,是很容易算得过账的,不管从任何一个角度,例如它每年赚的钱转换成自由现金流的程度,和它的品牌稳定性等各方面来说,都是算得过账的,这是一方面。

第二,有时候,市场会低估这种很优秀的企业的连续成长,这些时间带来复利积累、不倒退积累的公司。不倒退是积累复利最重要的品质,不管对于公司经营和组合管理都是。你可能在这个时点看,它是合理甚至略微高估。但如果看三五年后的价值,它可能就是一个非常低估的状态,它本身还有自身价值的永续积累。

我说得再好,但如果没有重仓,没有长期持有,说明对这个事物的理解程度还没到那个份上。大家很容易低估重仓持有一个公司的难度,但这是对持有人水平很重要的一个考量。

2、贵州茅台会跌破2000元吗?

贵州茅台会跌破2000元吗?我看2000元肯定守不住。昨天茅台大涨,很多投资者认为抄底的机会又来了,还有些投资者拿出中信证券预测茅台到3000元的例子,券商新研报也纷纷出炉,认为茅台集团业绩大涨,茅台逻辑未变,不少券商看好茅台,中泰证券甚至把茅台列为3月金股第一名。

你看看这有多么可笑,茅台的估值前些日子在70多倍,现在还有接近60倍。历史市盈率分布情况显示,白酒板块市盈率估值仍在极高的水平运行。茅台在2007、2008年到过100多倍市盈率,但在随后几年也到过十倍市盈率。这种大消费股票,合理估值也就是30倍左右的市盈率水平。

巴菲特的老搭档芒格大师前几天也谈到了中国市场和比亚迪。他说,我认为在中国市场也有一些投机者,所以比亚迪股价炒得有点高,但是我们喜欢这家公司。我其实是很少持有像比亚迪这样的股票,(估值)已经高到让你流鼻血的地步。

3、有散户买白酒股把本金都亏光了

近日有套取信用卡炒股的投资者在专业投资平台上发文,说买白酒股把本金都亏光了。他说,我本金40W,我套卡30多万,一共70多万,然后买入,被套十几个点,然后割肉还信用卡,然后无限重复这个情况,本金就没了。

其实套现信用卡炒股,也是变相加杠杆,再次说明了高杠杆炒股不可取。

在2015年的时候,有些投资者使用配资高杠杆炒股,最终爆仓,也形成了流动性危机和系统性风险。从那以后,监管层严打民间配资,配资基本悄声匿迹,退出了历史舞台。但这几年,有些90后、00后年轻人自己没有多少积蓄,但看着股票大涨眼红,想了几个办法,一是套取信用卡炒股,梦想用挣的钱还信用卡。二是在借呗、微信等各种app上借钱炒股,用挣的钱还高额利息。

但股市无常,除了涨还有跌,甚至“跌妈不认”。奉劝年轻人不要轻易套现信用卡、用借呗的钱炒股,用这样的钱买基金也有很大风险。

4、公募买抱团股亏两成向基民道歉

一地基茅!一款尚未满月的新基金12天就亏损18%,明星基金经理不好意思道歉,1万多基民会答应吗?要知道,犯错的可不是刚毕业的90后小白基金经理,而是有多年从业经验的基金经理老司机。这位基金经理春节前募集了近10亿资金后,害怕踏空,于是火速建仓抱团股。现在也不知道他买了些具体什么股票,从跌幅来看,反正是些白酒、新能源之类的赛道股。

那么这位老司机到底犯了哪些错?一是不该建仓太快,不该2天就建完仓,这种操作方式和普通散户有啥区别?一般基金都是谨慎建仓,建仓周期都比较长,一开始先试探性买入。二是不该高位买入赛道股,这些赛道股已经涨了十倍左右,市盈率大多在百倍以上。这种估值接盘,怎么向基民解释?

那么现在这位基金经理怎么想,他在给基民的信中这样解释:市场剧烈波动之下,许多长期赛道和资产已经开始跌出更好的价格。坚守长期主义、坚守长期赛道不漂移、坚定地重仓中国,是我们应对市场波动,保持内心坚定的定海神针。道理是没错,但基民答应吗?再说赛道股这才跌了几天,市盈率还都高高在上,还有百倍以上市盈率,基金经理就判断“开始跌出更好的价格”了?就判断底部到了?这种判断也未免过于乐观。